- 電子產(chǎn)業(yè)需求快速回升
- 業(yè)績復蘇的不確定因素
- 新產(chǎn)業(yè)興起、新技術應用提供成長空間
- 1-2月全球半導體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收426.33億美元
隨著全球經(jīng)濟恢復增長，全球電子產(chǎn)業(yè)已在2010年步入全面復蘇階段。新興市場的需求走強以及庫存回補是推動行業(yè)景氣復蘇的兩大力量。從歷史經(jīng)驗看，行業(yè)一輪大的景氣循環(huán)的上升階段持續(xù)的時間為2-3年，以2009年第一季度行業(yè)景氣見底推算，行業(yè)景氣的高點最快也要到2011年才會出現(xiàn)。
終端需求的回升好于預期，推動全球半導體營收超預期表現(xiàn)。2010年1-2月，全球半導體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收426.33億美元，同比增長61.1%。其中，2月份的營收為207.86億美元，同比增長54.6%。盡管2月份營收由于工作天數(shù)較少而環(huán)比下降，但3月份工作天數(shù)恢復正常，我們推算第一季度營收有望與2009年第四季度持平，甚至環(huán)比增長。
由于第一季度的營收增長優(yōu)于預期，市場調研機構紛紛上調對2010年全球電子產(chǎn)業(yè)的增長預測。Gartner甚至預期，至少在2014年之前，半導體市場都將保持持續(xù)增長。
需求快速回升
電子終端產(chǎn)品非耐用消費品的屬性決定其需求不會無限期壓縮，一旦經(jīng)濟復蘇，需求集中釋放的力度可能較大。目前，終端需求的恢復持續(xù)超出預期，終端產(chǎn)品已形成全面復蘇的格局。從出貨規(guī)模來看，2010年終端需求有望超過前期需求高峰。從需求的來源看，一方面來自終端產(chǎn)品的自然增長，另一方面來自產(chǎn)品的更新?lián)Q代需求。從需求的購買者屬性來看，今年上半年的需求主要來自個人消費者，而下半年企業(yè)IT支出的復蘇將有望形成新的推動力量。
PC市場的增長動力來自消費型PC需求的改善。2010年第一季度，全球PC出貨量實現(xiàn)27%的增長。全球經(jīng)濟的復蘇使得企業(yè)PC更新需求有望在2010年中期釋放，LED、平板電腦等新品都有望推動PC銷量的增加。集邦科技樂觀預期，2010年PC銷售將增長16%，未來三年每年的PC出貨量增速將達12-17%。
經(jīng)濟狀況的改善推動了手機市場的發(fā)展。手機觸摸化、低價化的發(fā)展趨勢促使手機更換需求得到釋放，Gartner預期2010年全球手機市場將增長11%至13%。
相對于傳統(tǒng)3C產(chǎn)品而言，2010年終端需求的另一個重要特征就是3D電視、電子書、平板電腦、電容式觸摸屏等新穎產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，新技術的應用將成為推動終端需求持續(xù)增長的新動力。
歷史經(jīng)驗表明，資本支出的持續(xù)收縮有利于推動產(chǎn)業(yè)重新恢復供需平衡，連續(xù)兩年資本支出下降之后產(chǎn)業(yè)往往迎來增長。全球半導體產(chǎn)業(yè)在2008、2009年連續(xù)兩年大幅削減資本支出的基礎上，已于2010年走向復蘇。
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業(yè)績復蘇的不確定因素
如果電子信息行業(yè)庫存回補在2010年上半年完成，則意味著下半年市場的增長動力將回歸真實的終端需求。從目前的訂單能見度上看，我們尚不能明晰的判斷電子信息行業(yè)下半年的訂單所能達到的高度，但這并不必然意味著下半年的訂單會顯著下降，終端需求的實際增長將是決定下半年電子信息行業(yè)訂單增長的最重要因素。
電子信息行業(yè)的出口依存度較高，電子信息產(chǎn)業(yè)的出口依存度超過60%，電子類上市公司的平均出口比例達到45%。人民幣升值一方面影響電子信息行業(yè)出口銷量，一方面增加電子信息行業(yè)的匯兌損失。一旦人民幣繼續(xù)升值，將對電子信息行業(yè)內部分外需依賴度較大的公司的業(yè)績將產(chǎn)生負面影響，但對于依附于內需和新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)而言，升值的沖擊可能相對較小。
由于電子信息行業(yè)處于中游制造業(yè)的位置，且大多數(shù)企業(yè)沒有做產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，因此，歷史上持續(xù)的通脹均侵蝕了行業(yè)的盈利能力。在通脹初期，企業(yè)通過提價可以抵消或部分抵消成本上漲。但在通脹中期之后，企業(yè)的盈利一般會下降。不過，我們認為，即便2010年通脹上行，電子信息行業(yè)受損的程度也將小于2008年，主要原因是2010年行業(yè)的終端需求處于復蘇之中。
